制度性创伤与资本文化转向——南海泡沫如何塑造英国百年证券恐惧
我能算准天体的运行，却无法预测人类的疯狂！
能让大科学家艾萨克·牛顿如此感叹的，正是史上三大投机风潮之一的“南海泡沫”（也称南海骗局）。
这场英国史无前例的投机风潮，给牛顿造成了2万英镑的损失（相当他10年的收入），也成为他余生都不愿回想、不许别人提及之痛。
“南海泡沫”不仅是牛顿的心理阴影，同样也是英国社会的阴影。它带来的远不止金钱损失那么简单......
历史总是因不经意间掀起的波澜而改变进程。
当英国约克郡的股票投机家们带着资金，漂洋过海抵达“新约克”（纽约）时，他们已在事实上为华尔街的诞生奠定了基础。
而为华尔街巨浪掀起最初波澜的，正是1720年的“南海泡沫”的破裂。
1720年前的数十年间，英国就是一部以战争为主的扩张史。特别是从1688年的“光荣革命”到1713年《乌特勒支条约》签订，25年间英国仅有4年和平时光。
在经历了三次英荷战争、奥格斯堡同盟战争和西班牙王位继承战争后，英国击败了他在海洋和陆地上对手，开启了通往“日不落帝国”的道路。
战争的结果是辉煌的，但代价也是沉重的。英国为此背上了沉重的债务......
“奥格斯堡同盟战争”和“西班牙王位继承战争”两次大战，结束了路易十四的霸权
在“光荣革命”前的10年间，英国每年的财政支出总额约为170万英镑。奥格斯堡同盟战争让这一数字急速飙升至500万。
尽管同一时期英国的税收也大幅增加，但依旧面临巨额的赤字，只能靠举债继续战争。战争结束时，英国债务总额达到2151.6万英镑，几乎相当其6年的税收总额。
1698年，经济学家查尔斯·戴夫南特就指出：如果英国再发动的靡费巨大的战争，债务将使英国陷入西班牙那般的境地，不仅难以帮助盟友，甚至难以自救。
不巧的是，戴夫南特话音刚落，一场花钱更多战争又来了。
战争让英法都债台高筑，后来也都选择了类似的“破局”方案
1701年，围绕西班牙王位继承问题，半个欧洲陷入了一场大混战。在此期间，英国的财政支出再创新高，达到了每年780万英镑。
由于上一次战争才刚过去不久，旧债还未来得及偿还，因而这一次英国还是举债打仗。到1714年时，英国仅国债就积累到了3620万英镑，是名副其实的债台高筑。
虽然举债在短时间内筹集了大量资金，帮助英国打赢了战争，为其确立西欧乃至世界霸主地位打下了坚实的基础。但债务终究还是要还的，特别是国债还有高昂的利息。
于是，将战争中获得的利益转化为经济收益，就成为英国破局的关键。“南海公司”正是在这样的期盼中诞生了。
所谓“南海”指的是南美地区，但西班牙人并不打算拱手让出这里的利益
1711年9月8日，被英国议会授予特许经营权的“南海公司”正式成立，它“合并了总督和大不列颠商业公司”，主要在南美等地从事贸易活动。
“南海公司”不仅仅英国政府应对财政压力反应，更是议会两党斗争的产物。执政的托利党一直希望将南海公司做成另一个“东印度公司”，挑战英格兰银行和东印度公司的地位（两者都受辉格党控制）。
因此，对于南海公司的“破局”行动，英国的托利党政府给予了极大的支持，不仅授予其贸易垄断的权利，每年还从财政部向其拨款56.8万英镑，南海公司因此成长迅速。
“南海公司”正门上的残存的浮雕，它们见证了一段疯狂的历史
尽管备受扶持，但“破局”行动却依旧免不了失败。
南海公司的贸易，主要是英国通过《乌特勒支条约》从西班牙手中获得的。主要有二，享有“贩卖奴隶”的权利，有权派“特许”船只到西属殖民地贸易。
但无论是哪项，南海公司最终都没有做好。毕竟，西班牙人从来就没打算让英国人在自己的地盘上“自由贸易”。
成立的第二年，南海公司就因为延迟问题导致货物烂在了港口，赔掉了20万英镑。之后几年虽有盈利，但利润总和（10万英镑）尚不及赔掉的一半。
至于以“高利润”和“资本积累”著称的奴隶贸易。由于无牌营业者的竞争、收款的延迟以及与西班牙在价格上的冲突，南海公司的奴隶贸易只能用不温不火来形容，甚至还会赔本。
奴隶贸易，充满血泪的资本原始积累
结果在运转多年之后，南海公司的贸易业务规模依旧很小，甚至大部分时间都在亏损。
而当1718年英国和西班牙再次开战时，南海公司连那仅有的、规模很小的贸易也保不住了。
从此，南海公司便命中注定的成为英国金融史上最大的投机、最大的欺骗和最极端投资者狂热的工具。
于是，一个更大的局开始了......
尽管南海公司因贸易难以为继而黯淡下来，但它依旧对外宣称自己前景明朗，并在1718年将英王乔治一世拉入公司董事局。由于缺乏真正实力，能够支撑这份“明朗”的就只剩下了一堆概念。
在贸易的努力失败后，南海公司的筹划者们到处找地方安放他们的“野心”，最终他们在密西西比公司身上看到了影子。1717年，银行家约翰·劳（苏格兰人）的密西西比公司推出了一项“股票换国债”的计划，旨在为法国政府解决巨额的债务问题。
尽管南海公司的董事们都觉得“密西西比”难以成功，但又都对计划的内容相当感兴趣，最终他们还是决定试一下。
约翰·劳，一个“差点”拯救法国于债务危机之中的男人
1719年1月，南海公司同英国财政部达成了一项“债务转换方案”，这是南海公司一次较大规模的冒险，但结果却相当成功。
南海公司用104.8万英镑换取发行新的股票，并接受英国政府每年支付的利息。结果，英国政府的债务支出大幅度下降，南海公司从中赚取了7.6万英镑，而债务转换者则得到了流动性更高的股票。
但这看似多赢的结果，实则是建立在“虚高”的股票价值上，这一点在日后的“南海泡沫”中表现的更为明显，但当时却很少有人意识到这一点。
讽刺“南海泡沫”的版画
1719年，恰逢约翰·劳的计划在法国引起强烈反响，英国人开始担心“密西西比计划”会增强法国财政，最终达到威胁英国经济地位的地位。因而急需进一步稳定自己的国债问题。
同一时间，在1719年债务转换中尝到甜头的“南海公司”，显然既有信心又有野心干票更大的。于是，一项更宏伟的计划——“南海方案”被推上舞台。
英国人酝酿“南海方案”的同一时间，法国人正在疯抢股票
1719年年底，英国财政大臣约翰·艾斯拉比开始与南海公司开始商讨，仿照“密西西比方案”出台一个更为庞大的债务转换方案。
1720年1月22日，当艾斯拉比将“南海方案”的提给下议院时，议员们都震惊不语。末了才提出要通过竞标来决定，英格兰银行闻讯加入了竞争。
为了击败英格兰银行，也为了“南海方案”能够得到议会的快速通过，南海公司不惜以股票大肆贿赂议员、高官、甚至是王室成员，总额超130万英镑（股票）。
经过一番上下打点后，“南海方案”终获英国议会的接受，并在4月7日获得了王室的批准。
一幅描绘“南海泡沫”的漫画，讽刺它的幕后交易
1720年4月-10月，“南海方案”分六个阶段开始实施。在这一过程中，真正引人注目的不是它将承担的3100万英镑的国债，而是那高达7500万英镑的最终金额，而与之相对的是股价飞涨。
当时的证券市场制度并不健全，没有统一的信息来源、市场完全分散在交易巷周边的咖啡馆里。南海公司借此放出虚假消息——南美的金矿、海外的财富，为自己包装一个美好的未来，以推高股价。
1720年前3个月，南海公司的股价从128英镑升至300英镑；在经历4月的短暂停滞后，又升至340英镑；5月末，当转换条款公布时，股价在10天内涨到600英镑；进入6月，股市更加疯狂一路涨到最高点的1050英镑。
挤破脑袋，只为抢“南海公司”的股票
“南海方案”掀起的投机潮刺激了整个英国，当南海公司的股票一票难求时，人们的目标开始转向那些小公司。当时的英国，每月都会有十几家公司出现。
仅1720年4月-5月间，英国新出现50家公司。但它们无一不是仅有“美好愿景”，实则空无一物的“泡沫公司”。这直接刺激了《反金融诈骗和投机法案》（俗称《泡沫法案》）的诞生。
1720年8月18日，当四家“泡沫公司”——皇家绢布公司、英国制铜公司、约克建筑公司和威尔士制铜公司遭到《泡沫法案》制裁时，狂热的英国人终于清醒了一些。
与此同时，一直被视为“南海方案”模板的“密西西比计划”的崩溃，也成为一股巨浪奔向南海公司。多重冲击下，南海公司的股价开始应声下跌，持续3个月的“南海泡沫”转瞬即灭。
不同阶层、不同教派的人们放下一切，只为那“虚晃”的旋转木马
1720年8月开始，南海公司的以比涨潮时更快的速度开始退潮。当股价几乎被“腰斩”时，南海公司不得已向老对手英格兰银行求助。
后者虽然答应帮忙，但计划尚未开始，南海公司的股价就遭遇了更大幅度的跳水，仅一天就下跌了100英镑。南海公司的“高楼”终究还是塌了，艾斯拉比眼中“拍卖整个国家”的生意失败了（这句话是他日后辩解时说的）......
最后出来收拾残局的继任的财政大臣罗伯特·沃波尔，他提出的重建方案：以从主要官员处没收来的200万英镑为资本，以100:38的比例统一分配给持股者；将南海公司的股票交由英格兰银行和东印度公司接手，拯救了英国的金融体系。
罗伯特·沃波尔，被认为是解决“南海泡沫”危机、拯救汉诺威王朝的功臣
“南海泡沫”的破灭，瞬间对英国产生了极大的冲击。无数贵族因它破产，大科学家牛顿为此损失超20000英镑；内阁大臣塞缪尔·钱德勒余生只能靠开书店维生。
经济上也是一片萧条，银行停业、订单取消，商业陷入停滞。以至于有人说：“不破产似乎是不合时宜的”，“帮助英国打赢战争的信贷正处于崩溃的边缘”。
“泡沫”破灭后，南海公司仍存在了上百年，图为其1784年发行的年金
更深远的影响还在后边。“南海泡沫”破灭初期，不计其数的股票经纪人或因债自杀，或是精神错乱。
一段时间之后，他们中的一些人漂洋过海去往纽约。在那里他们为华尔街的诞生奠定了基础。至于英国，则在“南海泡沫”的影响下，100年间再也未敢发行一张股票......
作者：纵览
